曩昔一段时间，各路本钱对稳妥车牌热情高涨，这主要是稳妥资金成本低、规划大。跟着近年来稳妥车牌的收紧，不少本钱难挨漫长的筹备等候期，转而经过股权转让、增资等方法进场，但依然屡次碰壁。

在现在的市场中，既有拿着号码牌久候难入的稳妥公司备选股东，也有在拍卖场上一再遇冷，只能经过屡次拍卖、降价，乃至变卖的方法找寻买家的冷门股权。

究竟稳妥股权在金融市场中含金量几何？稳妥车牌还是不是各路本钱眼中的香饽饽？谁还在活跃布局稳妥市场？ 监管对稳妥股东股权的导向怎么？

记者稳妥课题组出品的《稳妥股东股权趋势陈述2022：冰火两重天》，经过对我国稳妥行业协会官网中2021年以来稳妥公司共建议的30起股权改变方案及39起增资方案，以及阿里拍卖·司法网站中自2016年以来的40起稳妥公司股权竞拍事项，及银保监会及其分支组织近年对稳妥增资扩股方案的批复情况，对稳妥股东股权趋势予以研判。

需要强调的是，在现在的稳妥市场中，股权架构、法令纠纷、股东才能、公司开展形式等要素都有可能对股权价格发生较大影响，公司办理的重要性不言而遇。

一、稳妥进场券门槛抬高

依据银保监会官网信息计算，自2019年后，获批开业的稳妥公司仅有3家。从详细年份看，2019年全年，稳妥业无一家稳妥公司获开业批复、2020年仅我国农业再稳妥获批开业、2021年仅恒安标准养老稳妥获批开业、2022年至今仅有国民养老稳妥获批开业。

从企业资质看，上述三家获批开业的稳妥公司股东均实力雄厚。例如，国民养老稳妥的股东包括：工银理财、农银理财、中银理财、建信理财、交银理财、北京市基础设施出资、国新本钱，持股份额分别为8.97%；中邮理财，持股份额分别为5.83%；信银理财、招银理财、兴银理财、民银金投本钱办理（北京）、北京熙诚本钱控股，持股份额分别为4.484%；华夏理财、中信证券，持股份额分别为2.69%；泰康人寿、中金浦成出资，持股份额分别为1.79%。

稳妥车牌的门槛越来越高。2018年，原保监会曾发布《稳妥公司股权办理办法》以提升股东进场门槛。《办法》中，稳妥公司股东被分为财政Ⅰ类、财政Ⅱ类、战略类，及控股类四类，需满意对应资质要求。如财政Ⅰ类需满意运营情况良好、最近一个会计年度盈余、最近三年内无偷漏税记、无严重失信行为记载、无严重违法违规记载五项条件；操控类股东需满意总资产不低于一百亿元人民币、最近一年底净资产不低于总资产的百分之三十等三项条件。

尔后，银保监会关于稳妥公司股东的审阅继续加码，连续发布《稳妥集团公司监督办理办法》、《小葫芦银行稳妥组织大股东行为监管办法（试行）的通知》、《关于稳妥资金财政性股权出资有关事项的通知》等文件，在鼓励优质本钱参加稳妥组织优化股东结构的同时，加强股东资质和入股资金检查。

2016年，曾有73家上市公司发布公告，拟参加建议设立稳妥公司。尔后，跟着监管日趋严格，稳妥车牌下发收紧，2017年这一数字下降为23家，2018年下降为10家，2019年下降为4家……2020年以来，已有15家上市公司公告宣布退出或中止设立稳妥公司。

过往，各路本钱对稳妥车牌趋之若鹜，主要是稳妥资金成本低、规划大，但若股东仅看重稳妥公司现金奶牛特点，无意长期深耕，则不利于稳妥业健康开展，以及回归保障本源。

不仅如此，经过股权转让、增资等方法进入稳妥业的也是百里挑一。依据我国稳妥行业协会官网信息计算，2021年至今，我国稳妥行业协会官网发布的31份股权改变方案中，仅有3份获银保监会及其分支组织赞同。

例如，中德安联人寿原股东中信信任将49%股份转卖安联（我国）稳妥；史带补偿及责任稳妥收购昆仑信任所持史带财险0.2%股份；贵州金融控股集团则从贵州贵安金融出资手中收购11%华贵人寿股份。

此外，2021年至今，我国稳妥行业协会官网发布的39份增资方案共有20份获批，但大部分为原股东增资，获批进场的新股东仅有7位。

这些新增股东往往实力优渥。例如，中路人寿新增股东青岛地铁金融控股由青岛市人民政府国有资产监督办理委员会直接持有94.5%股份、青岛金胶州资产运营为胶州市国有资产服务中心全资子公司；鼎和财险新增股东我国长江电力股份由国务院国有资产监督办理委员会直接持股55.02%、广州开发区出资集团由广州开发区国有资产监督办理局全资持有、我国华电集团本钱控股则由国务院国有资产监督办理委员会直接持股83.96%。

二、谁在进场稳妥业？

即便如此，稳妥进场券仍然充溢魅力。从前述情况看，一是国资尤其是当地国资，究其原因，越来越多的当地政府认识到稳妥对社会办理、国计民生的重要性。

二是外资加码布局我国稳妥市场。2021年至今，在我国稳妥行业协会官网发布的30份股权改变方案中，共7份方案受让方为外资企业，且触及股权比严重、金额多。进一步看，2021年至今，共有3份股权改变方案触及30%以上股权，上述方案均有外资参加，两家稳妥公司拟转变为外资独资公司，一家外资拟成为控股股东。

例如，安达系在我国稳妥业的继续加码颇受市场重视。2021年11月，武汉当代系旗下两家公司人福医药与天风证券发布公告称，方案分别向安达北美洲转让各自持有的华泰稳妥集团2.52%及4.45%的股份，上述买卖完成后，安达北美洲、安达天平再稳妥、安达百慕大稳妥三家公司所持华泰稳妥股份份额将超过50%，安达系将成为华泰稳妥的控股股东。

之后，安石峰杜鹃达系继续收购方案，从中谷粮油集团、重庆当代砾石实业开展等华泰稳妥小股东手中连续购得股权。2022年3月后，华泰稳妥连续发布两则公告称，安达美国已购得中谷台琼海桐粮油集团等两家原股东股权，合计持股12.91%；安达北美洲则从内蒙古君正化工、重庆当代砾石实业开展、武汉天盈出资集团等九家原股东手中购得股权，合计持股33.42%。若上述转股事项获监管层赞同，安达系所持华元江锥泰稳妥股份将达83%。

安达稳妥在官网发布公告称，鉴于集团已成为华泰稳妥操控类股东，依据规则，安达稳妥和华泰财险正逐步进行事务合并；经公司董事会审议及股东赞同，安达稳妥已于2021年3月起中止从事新事务及续保事务。

外资继续进场，既因我国稳妥市场开展空间广阔，也和近年来稳妥市场开放升级有关。2021年3月，银保监会删除了《外资稳妥公司办理条例实施细则》中有关外资股比的约束性规则，使外国稳妥公司或稳妥集团公司作为稳妥公司股东持股份额可达100%；同时修改对外资稳妥公司的外方股东的类型约束，将外方股东添加至外国稳妥公司、外国稳妥集团公司以及其他境外金融组织三类。

2021年12月，银保监会起草了《稳妥资产办理公司办理规则（征求意见稿）》，不再约束外资稳妥公司持有稳妥资产办理公司股份的份额上限；12月，银保监会下发了《我国银保监会办公厅关于明确稳妥中介市场对外开放有关办法的通知》大幅吊销外资稳妥经纪公司的准入约束，答应外国稳妥集团公司、境内外资稳妥集团公司出资设立的稳妥中介组织运营相关稳妥中介事务。

此外，科技公司相同热衷于进入稳妥市场。在2021年之后发布的39份稳妥公司增资方案中，共有13位新股东欲经过增资方法进入稳妥业，其间4位股东为科技公司；在方案增资的股东名单中，也常见腾讯、新浪、唯品会等互联网公司身影。

三、股权拍卖集体遇冷

在我国稳妥行业协会官网的公告中，稳妥业门庭若市，各路本钱拿着号码牌久侯难入。然而在股权拍卖场上，稳妥车牌则一再遇冷，半数以上股权一拍流拍，只能经过屡次拍卖、降价，乃至变卖的方法找寻买家。

阿里拍卖·司法网站自2016年后共发布稳妥股权拍卖事项40起，其间，共30起股权遭受流拍、仅11起成功。

价格上，评估组织对稳妥公司股权价格的定位会集在1-1.5元每股，均匀价格为1.50元。在40起拍卖方案中，共有8起方案起拍价为每股0-1元，15起方案起拍价每股1-1.5元，10起为1.5-2元，7起为2元以上。

例如，长安责任稳妥拍卖价格及单股价格均为每股0.15元。2020年10月，浙江省高级人民法院在阿里拍卖揭露拍卖大连运达控股集团有限公司、姑苏诚泰金瀚出资开展有限公司分别持有的长安责任稳妥股份有限公司1112万股、1222万股股权，合计2334股，起拍价为350.1万元，全场仅一次竞价，最终安徽赞创商业办理以起拍价购得上述股权。

一些稳妥公司一波三折的拍卖历程也在价格上有所体现。在所有竞拍文书中，稳妥公司均匀竞拍价格为每股1.50元，一拍均匀价格为每股1.60元，成交竞拍价格为每股1.24元，均匀降幅22.5%。其间，多家稳妥公司经过屡次拍卖、降价，乃至变卖的方法寻觅下家。

此外，仍有多家稳妥公司股权折价后无人问津，如天安财险一笔股权折价20.73%；民生人寿一笔股权折价10%；复星联合健康一笔股权折价20%；诚泰财险一笔股权折价20%。

值得一提的是，单个竞拍者在场上虽购得稳妥股权，但仍在过后审阅中因自身资质未达监管要求而遭受吊销。

例如，嘉宇实业所持9.15%财信吉利人寿股份就曾因上述问题遭受长达两年的拍卖路。2014年，财信吉利人寿的第五大股东嘉宇实业以财信吉利人寿股权为质押，因借款人未能如期还款，法院裁定准许拍卖、变卖其所质押的股权还债。

2019年9月，天津艺龙互联网出资办理以4040.8万元起拍价拍得这4000万股股权，可最后因买受人不具备法令、行政法规和司法解释规则的竞买资格，直至2021年7月，这笔股权再度以3232.64万元变卖价格拍卖，被艺龙网以仅有竞买人的身份拍下。

整体而言，稳妥股权在拍卖场上的出售困境和监管提高稳妥股东准入门槛、优化股权结构，及稳妥公司自身运营情况均有一定关联。其间，多家股权遭受拍卖的稳妥公司在营业收入、净利润、偿付才能、风险评级等多项目标上表现欠安，单个公司很多股权遭受质押，乃至存在股权代持问题。

对外经济贸易大学稳妥学院风险办理与稳妥学系主任何小伟表明，在现在的稳妥市场中，股权架构、法令纠纷、股东才能、公司开展形式等要素都有可能对股权价格发生较大影响。差的出资标的遇冷可以从侧面反映出，稳妥业已然具备好的出资标的，这是市场进步的体现。股权转让中价格的差异化是正常的。稳妥业公司办理问题减少之后，出资者选择余地添加，天然更倾向股权结构明晰、没有历史纠纷、开展形式健康向好稳妥公司。